化肥行業(yè)：春耕有望引來新生

2008年8月國際農產品價格從高點開始加速下滑，原因是由于全球主要產糧區(qū)都獲得了豐收，同時加上金融危機造成下游市場需求的疲軟，國際糧價一瀉千里。國內由于國有糧食主體收購量占糧食總產量的45%，國內糧價相對比較平穩(wěn)。

國外農產品價格的跳水，導致09年國外農作物種植預期的下降，必將對全球化肥消費產生不利影響，但國內糧價的相對穩(wěn)定，則會對我國化肥產業(yè)形成強有力支撐。從實施淡旺季差別關稅的2009年看，我國化肥出口量和國內需求量都將有望顯著增長，考慮到目前國內氮磷肥企業(yè)高價庫存較大，因而短期內仍需以消化庫存為主，但隨著春耕旺季的到來，國內化肥銷量和價格均有望迎來一次回升。

氮肥方面，相對于08年，2009年成本驅動氮磷肥價格的下降以及國家補貼力度增大、農民預期收入的增加，將會使國內氮磷肥需求得到補償性大幅回。個股方面可重點關注瀘天化、四川美豐、華魯恒升。

磷肥方面，目前，行業(yè)面臨的主要困境是今年8月囤積的700美元/噸的150萬噸硫磺以及191萬噸DAP、90萬噸MAP、180萬噸復合肥的高成本庫存，但有利的是國內磷礦石價格要遠低于國際市場價。國內磷肥企業(yè)仍可以通過購入低價硫磺以降低平均成本來獲得出口盈利。長期來看，磷礦石屬于稀缺資源，在世界各國限制出口的情況下，價格將會得到有力支撐。個股方面可重點關注澄星股份、湖北宜化。

鉀肥方面，在中國，鉀肥價格的持續(xù)高價位及農產品價格較低等因素導致農民購買力不足，需求下降，2008年農用鉀及工業(yè)鉀需求均下降40%左右。就國內糧食價格而言，農民能承受的鉀肥價格僅在3600元/噸左右。但由于國際鉀肥寡頭控制，價格有望保持高位震蕩。